q.beyond AG

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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

25.03.2026 / 11:09 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.03.2026

Kursziel: 6,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann

'Strategie 2028' - Zweistellige Wachstumsraten durch Internationalisierung,

agentische KI und M&A

Nach der kürzlich erfolgten Kapitalherabsetzung als Voraussetzung der für

2026 geplanten Aktienrückkäufe hat q.beyond nun im Rahmen der Strategie 2028

detailliertere Zahlen für 2025, eine Guidance für das laufende Jahr sowie

Mittelfristziele für 2028 veröffentlicht.

[Tabelle]

Vorläufige Zahlen 2025 vom Consulting getragen - Prognose 2026 reflektiert

Makro-Gegenwind: Im abgelaufenen Geschäftsjahr zeigte sich der Bereich

Managed Services schwächer (Umsatz: -12,6% yoy; Bruttoergebnis: -12,1% yoy).

Dies resultierte neben einer erfolgsneutralen Änderung der Rechnungsstellung

vor allem aus einem schwachen Neugeschäft sowie Aufwendungen für das Projekt

Qube und den Aufbau von KI-Kompetenzen. Das Consulting-Segment verzeichnete

hingegen dank einer weiter verbesserten Auslastung eine erfreuliche

Entwicklung (Umsatz: +12,3% yoy; Bruttoergebnis: +82,1% yoy). Das

Konzernergebnis war zudem von einem Sonderertrag in Höhe von 2,6 Mio. EUR

geprägt, durch den die EBITDA-Guidance letztlich am unteren Rand der Spanne

erreicht werden konnte. Vor dem Hintergrund starker geopolitischer und

makroökonomischer Unsicherheiten liegt die Guidance für 2026 tendenziell

etwas unter den Erwartungen, wobei das obere Ende der Spanne mit Erlösen von

190,0 Mio. EUR und einem EBITDA von 16,0 Mio. EUR (EBITDA-Marge: 8,4%)

ungefähr auf Höhe unserer vorherigen Schätzungen liegt. Am unteren Ende der

Spanne läge der Umsatz lediglich auf Vorjahresniveau mit einem rückläufigen

EBITDA aufgrund des fehlenden Sonderertrags.

250,0 Mio. EUR Umsatz bis 2028: Das mittelfristige Umsatzziel entspricht

einer CAGR von 11,0% p.a. (2025-2028). Der Wachstumspfad basiert auf den

folgenden drei Säulen:

* Organisches Wachstum im Kerngeschäft: Die Basis bildet ein angestrebtes

organisches Kernwachstum von rund 5% pro Jahr. Angesichts einer

geringeren Wachstumsrate in 2026 (+1,9% yoy in der Mitte der Spanne),

würde dies zu einem Umsatz von rund 205,1 Mio. EUR in 2028 führen.

Zunehmende Erlöse dürften hier auch im Ausland erwirtschaftet werden. So

dienen die bestehenden Nearshoring-Standorte in Spanien und Lettland

nicht ausschließlich als Delivery-Hubs für deutsche Kunden, sondern

generieren vermehrt auch Geschäft in den jeweiligen Regionen.

Zusätzliches Potenzial für das Basiswachstum bietet die Vermarktung von

vorhandenen Rechenzentrumskapazitäten. Dieses Thema stand bereits im

vergangenen Jahr im Fokus und dürfte nach vollständiger Auslastung rund

4,0 Mio. EUR an Zusatzumsätzen beisteuern.

* Disziplinierter M&A-Ansatz für neue Fokusbranchen: Die zweite Säule der

Strategie 2028 bildet das anorganische Wachstum, welches rund 20,0 bis

30,0 Mio. EUR zum Umsatzplus beitragen soll. q.beyond verfolgt hierbei

einen Joint-Venture-Ansatz, um gezielt in die Branchen Healthcare und

Energie einzusteigen. Während sich der Bereich Energie aktuell noch in

der Screening-Phase befindet, gibt es im Healthcare-Sektor bereits

mehrere konkrete Targets. Zuletzt waren anvisierte Übernahmen in diesem

Bereich jedoch aufgrund unterschiedlicher Preisvorstellungen nicht

zustande gekommen. Die Betonung des Managements im Call, auch künftig an

einer strikten Preisdisziplin bei Zukäufen festzuhalten, erachten wir

als positiv.

* Einsatz von agentischen KI-Lösungen: Weitere 20,0 bis 30,0 Mio. EUR des

anvisierten 2028er-Umsatzes sollen aus der Entwicklung und

Orchestrierung von KI-Agenten stammen. q.beyond adaptiert hierfür den

bewährten 'Consult-to-Operate'-Ansatz auf das KI-Geschäft. Initial

werden Umsätze durch das Setup der Plattform sowie die Entwicklung

kundenindividueller Agenten generiert. Anschließend sollen diese in

zunehmend wiederkehrende Managed Services-Umsätze für unter anderem

Hosting, Kontrolle und Updates überführt werden. Aktuell bedient das

Unternehmen in diesem Bereich zehn Kunden mit noch geringen Umsätzen.

Mittelfristig wird jedoch ein durchschnittlicher Jahresumsatz von 0,5

Mio. EUR pro Kunde angestrebt. Der Pfad zur Skalierung sieht einen

Anstieg auf 20 Kunden im laufenden Jahr, über 40 Kunden in 2027 und mehr

als 60 Kunden im Jahr 2028 vor.

Prognosen angepasst: Infolge der deutlich gestiegenen kurzfristigen

Unsicherheiten reduzieren wir unsere Prognosen für 2026 leicht, erhöhen im

Gegenzug jedoch die Wachstumsraten für die Folgejahre. Die Entwicklung und

der Betrieb von KI-Agenten erscheinen strategisch folgerichtig. Wir erwarten

insbesondere im deutschen Mittelstand einen signifikanten

Automatisierungsbedarf, vor allem im Hinblick auf notwendige

Effizienzgewinne angesichts des makroökonomischen Gegenwinds. Modellseitig

bilden wir die von q.beyond anvisierten 20 bis 30 Mio. EUR aus dem

KI-Segment jedoch noch nicht vollständig ab, da uns hierfür aktuell noch

etwas die Visibilität fehlt. Auf der Margenseite erachten wir die Zielmarge

von ~10% als realistisch. Hierbei dürfte sich auch ein weiterer Anstieg der

Nearshoring-Quote positiv auswirken. Nachdem das Etappenziel von 20% nun

erreicht wurde, strebt der Vorstand nun eine Quote von 40% an, was zu

zusätzlichen 3,0 Mio. EUR Bruttoergebnis führen soll. Durch einen höheren

Anteil von KI-Umsätzen sowie erfolgreiche Übernahmen mit TargetMargen von

mindestens 10% könnte zusätzliches Margen-Upside entstehen.

Stark begrenztes Downside bei aktuellem Bewertungsniveau: Die Cash-Position

von 42,0 Mio. EUR (1,69 EUR/Aktie) deckt bereits einen großen Teil der

Marktkapitalisierung ab. Der Enterprise Value von 50,9 Mio. EUR wird unseres

Erachtens bereits durch das eigene Rechenzentrum abgedeckt (siehe Comment

von 12.01.2026), auch wenn hier kurzfristig kein Verkauf zu erwarten ist.

Aktienrückkäufe von bis zu 10% des Grundkapitals sind ab dem 17. August 2026

möglich und dürften voraussichtlich in Form eines Tender Offers durchgeführt

werden. Darüber hinaus sind laut Vorstand weitere Rückkäufe in den

Folgejahren denkbar.

Fazit: Wenngleich das laufende Geschäftsjahr 2026 noch von anhaltenden

Unsicherheiten und makroökonomischen Gegenwind geprägt sein dürfte, befindet

sich q.beyond operativ grundsätzlich weiterhin auf einem intakten Pfad der

Margenverbesserung. Mit der Strategie 2028 hat das Unternehmen

aussichtsreiche mittelfristige Pläne vorgestellt. Vor diesem Hintergrund

bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und das an die erfolgte

Kapitalherabsetzung angepasste Kursziel von 6,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=ae00bcd0cd313a5cad746f54d6d609b2

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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https://eqs-news.com/?origin_id=741cbbc2-2830-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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