Discount 1 2026/06: Basiswert q.beyond

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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

12.01.2026 / 10:26 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.01.2026

Kursziel: 1,20 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann

Attraktive Bewertung - Management bereitet Aktienrückkäufe vor

q.beyond plant per Kapitalherabsetzung die Voraussetzungen für

Aktienrückkäufe zu schaffen. Dies halten wir angesichts der aktuellen

Bewertung (EV: 56,2 Mio. EUR), der unseres Erachtens bereits der Wert des

eigenen Rechenzentrums nahezu entspricht, für eine sinnvolle Maßnahme.

Details der Maßnahme: Mit einer Kapitalherabsetzung durch Zusammenlegung der

Aktien im Verhältnis 5:1 soll der handelsrechtliche Bilanzverlust beseitigt

werden. Daraufhin kann q.beyond Aktien zurückkaufen und Dividenden

ausschütten. Das Rückkaufprogramm soll voraussichtlich in H2/26 starten,

während eine Dividendenzahlung in 2027 für das GJ 2026 avisiert wird.

Hoher Value-Add von Aktienrückkäufen auf aktuellem Kursniveau: Die

Hauptversammlung hat bereits den Rückkauf von bis zu 10% der ausgegebenen

Aktien genehmigt. Mit einer Überschussliquidität deutlich über den dafür

benötigten Mitteln halten wir ein Tender Offer über das gesamte genehmigte

Volumen für wahrscheinlich. Wir sehen die q.beyond-Aktie aktuell mit einem

EV/EBITDA 2025e von 3,9x als sehr attraktiv bewertet an. Eine SOTP-Bewertung

unterstreicht unsere positive Einschätzung und impliziert einen fairen Wert

von 165,4 Mio. EUR bzw, 1,33 EUR je q.beyond-Aktie. Dabei deckt allein das

Rechenzentrum, dessen Verkauf seit geraumer Zeit diskutiert wird, unseres

Erachtens annähernd den gesamten aktuellen Enterprise Value ab.

[Abbildung]

Rechenzentrum stellt signifikantes Asset dar: Im Hamburger Stadtteil

Winterhude verfügt q.beyond über ein Rechenzentrum mit zusätzlichen

Büroräumlichkeiten auf 8.000m² Fläche. Laut Vorstand wurden in Gesprächen

mit potentiellen Käufern rund 30 Mio EUR seitens Immobilienentwicklern

geboten. Strategische Käufer würden 40-50 Mio. EUR bieten, bei ihrer

Bewertung jedoch nur die aktuell genutzten 3 MW berücksichtigen. CEO Thies

Rixen plant deshalb vor einer Transaktion den Verkaufspreis durch die

Vermarktung vorhandener Kapazitäten zu steigern.

Der Immobilienwert wird u.E. bereits durch den Bodenrichtwert von 15,0 Mio.

EUR (bei Wohnungsnutzung) zu einem großen Teil abgedeckt. Bei Nutzung als

Rechenzentrum haben wir die angesetzten Bewertungen von REITs für ihre

europäischen Datenzentren sowie die durchschnittlichen Baukosten für

Rechenkapazität in Deutschland herangezogen. Im Durchschnitt ergibt sich ein

Wert von 13,0 Mio. EUR pro MW, den wir angesichts des Standorts Hamburg und

der technologischen Qualität als Tier-3-Rechenzentrum mit guter

Energieeffizienz (PUE: 1,28) als angemessen betrachten. Aufgrund der hohen

Marktnachfrage sowie mehrjähriger Genehmigungs- und Bauzeiten halten wir ein

höheres Multiple für sofort verfügbare Kapazität gegenüber den

Herstellungskosten für gerechtfertigt.

[Abbildung]

Wir haben für das Rechenzentrum einen Wert von 53,7 Mio. EUR berechnet, der

sich aus folgenden Komponenten zusammensetzt.

* Die bereits genutzten 3 MW setzen wir basierend auf den ermittelten 13,0

Mio. EUR/MW mit 39,0 Mio. EUR an.

* Ein zusätzlicher MW ist sofort einsatzbereit und sollte ursprünglich in

2025 vermarktet werden. Dies lief jedoch aufgrund einer Diskrepanz

zwischen der angebotenen und nachgefragten Größenkategorien schleppend.

Aufgrund der geringen Vakanzen von Rechenkapazitäten sowie der Anpassung

des Angebots zum Bedienen kleinerer Tickets erwarten wir jedoch die

vollständige Vermarktung des verfügbaren MW in 2026 und bewerten diesen

abgezinst um ein Jahr mit 11,8 Mio. EUR.

* Darüber hinaus bietet der Standort Fläche für weitere Kapazität i.H.v.

einem MW, in den jedoch vor Nutzung investiert werden müsste. Die

Entscheidung über die Ertüchtigung soll bis Ende 2026 getroffen werden.

Wir bewerten die Option als Differenz zwischen den Baukosten neuer

Kapazität von 10,2 Mio. EUR und den erwarteten Investitionskosten von

7,0 Mio. EUR. Abgezinst bis zum erwarteten Entscheidungsdatum ergibt

sich so ein Wert für die zu ertüchtigende Kapazität von 2,9 Mio. EUR.

Bewertung des operativen Geschäfts:

* Inklusive der Nutzung des Rechenzentrums liegt der Wert des operativen

Geschäfts basierend auf unserem DCF-Modell bei 115,4 Mio. EUR. Eine

Peergroup-Analyse basierend auf 2025e EBITDA-Multiples impliziert einen

Wert von 106,5 Mio. EUR, den wir um kapitalisierte Leasingaufwendungen

und steuerliche Verlustvorträge bereinigt haben. Der kürzliche Verkauf

der Allgeier IT Services GmbH dürfte u.E. basierend auf dem

kommunizierten Preis im oberen zweistelligen Mio.-EUR-Bereich zu

EBITDA-Multiples von 8,4 bis 11,9 (2025e) erfolgt sein, was alleine für

das Managed Services-Segment von q.beyond einen Wert von 65,9 Mio. EUR

bis zu 93,2 Mio. EUR bedeuten würde. Die Differenz zu unserer

DCF-Bewertung erfordert somit einen Wert von 22,2 Mio. EUR bis zu 49,5

Mio. EUR für das Consulting-Segment.

* Bei einem Verkauf würden einerseits die Erträge aus dem Colocation- und

Server Housing-Geschäft wegfallen und andererseits müsste die selbst

benötigte Rechen- und Bürokapazität gemietet werden. Für eine separate

Betrachtung des hypothetisch verbleibenden Geschäfts rechnen wir mit

wegfallenden Erträgen von 3,5 Mio. EUR auf EBITDA-Ebene, die jedoch

aufgrund der benötigten Investitionen eine eher geringe Cash Conversion

aufweisen dürften, sowie mit anfallenden Mietkosten von 1,5 Mio. EUR. In

diesem Szenario bewerten wir das verbleibende operative Managed

Services-Geschäft sowie das Consulting-Segment mit 76,7 Mio. EUR nach

DCF-Modell, während die adjustierte Peergroup-Analyse einen Wert von

70,6 Mio. EUR ausweist.

Fazit: Das momentane Kursniveau reflektiert unseres Erachtens nicht den

fairen Wert des Unternehmens, wovon Aktionäre durch die vorbereiteten

Aktienrückkäufe profitieren können. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung

und das DCF-implizierte Kursziel i.H.v. 1,20 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=51ae6afadd5c67bee6153adb97cb897b

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: info@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=42a14ded-ef96-11f0-8534-027f3c38b923&lang=de

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