Discount 4 2026/12: Basiswert q.beyond

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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

10.08.2026 / 17:51 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE000A41YDG0

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.08.2026

Kursziel: 5,50 EUR (zuvor: 6,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann

H1: q.beyond kündigt Transformationsprogramm zum Heben von KI-Effizienzen an

- Einmalkosten belasten Jahresziele

q.beyond hat den Halbjahresbericht veröffentlicht und die Jahresprognose

infolge einmaliger Transformationskosten sowie eines anspruchsvollen

Wirtschaftsumfelds deutlich gesenkt.

[Tabelle]

Leichter Rückgang im zweiten Quartal: Der Konzernumsatz sank in Q2 um 3,1%

yoy auf 43,0 Mio. EUR, während das Bruttoergebnis mit 8,4 Mio. EUR 3,5%

unter dem Vorjahreswert lag. Damit zeigte sich ein insgesamt ähnliches Bild

wie im ersten Quartal, bei dem einer verhaltenen Entwicklung im

Managed-Services-Geschäft ein dynamischeres Consulting-Geschäft

gegenübersteht. Das EBITDA lag aufgrund eines Einmaleffekts i.H.v. 0,9 Mio.

EUR mit 1,6 Mio. EUR deutlich unter dem Vorjahreswert.

Consulting mit starkem Ergebnisbeitrag: Der Umsatz im Consulting stieg um

5,3% yoy auf 16,0 Mio. EUR. Treiber waren insbesondere die anhaltend hohe

Nachfrage nach S/4HANA-Migrationen sowie Beratung und Implementierung von

KI-Lösungen. Das Bruttoergebnis sprang auf 4,2 Mio. EUR (+85,0% yoy), was

einer außergewöhnlich hohen Bruttomarge von 26,2% (Vj.: 15,0%) entspricht.

Neben einer guten Auslastung und einem höheren Automatisierungsgrad

profitierte das Segment auch von hochmargigen SAP-Provisionen. Dieses

Lizenzgeschäft dürfte sich bis zum Support-Ende von ECC im Jahr 2030 noch

wiederholen. Auch bereinigt um den Provisionsbeitrag lag die Bruttomarge

laut Vorstand bei über 20%.

Managed Services unter Druck: Im Segment Managed Services sanken die Erlöse

auf 27,0 Mio. EUR (-7,7% yoy). Neben der Investitionszurückhaltung im

Mittelstand belastet der intensive Wettbewerb sowohl das Neugeschäft als

auch die Preise im Bestandskundengeschäft. Zusätzlich wurde das Ergebnis

durch Rückstellungen von 0,9 Mio. EUR für den Abbau von Kapazitäten in

Deutschland belastet. Die entsprechenden Leistungen sollen künftig verstärkt

durch Personal sowie KI-gestützte Tools im neu aufgebauten Servicecenter in

Rumänien erbracht werden.

KI ermöglicht interne Effizienz und neue Geschäftsfelder: q.beyond hat nach

eigenen Angaben bereits rund 300 interne Prozesse automatisiert, was einem

Äquivalent von ca. 40 FTE entspricht. Zur Steigerung der Effizienz plant

q.beyond rund 10% der Belegschaft in Deutschland abzubauen, wobei neben

Kündigungen auch die normale Fluktuation und Renteneintritte berücksichtigt

werden. Für die interne Prozessautomatisierung setzt q.beyond dabei auf

Open-Source-Modelle, wodurch sich die laufenden Nutzungskosten begrenzen

lassen und im Wesentlichen Rechenkapazität benötigt wird. Inklusive der

bereits gebuchten Rückstellungen erwartet das Unternehmen 2026 nun

Einmalkosten von 5,0 bis 6,0 Mio. EUR. Die daraus resultierenden

Einsparungen sollen sich 2027 auf rund 7,0 Mio. EUR belaufen. U.E. stärkt

der forcierte Einsatz von KI die Wettbewerbsfähigkeit in einem von

zunehmendem Preis- und Effizienzdruck geprägten Markt. Gleichzeitig können

die intern aufgebauten Kompetenzen perspektivisch als Beratungsleistung

vermarktet werden. So soll bereits in Q3 die Vermarktung automatisierter

Workflows auf Basis der n8n-Plattform starten.

Neue Guidance impliziert Rückgang auf Top- und Bottom-LIne: Laut der

erfolgten Guidance-Anpassung erwartet q.beyond nun Umsätze von 176,0 - 180,0

Mio. EUR (zuvor: 182,0 - 190,0 Mio. EUR) sowie ein EBITDA von 3,0 - 7,0 Mio.

EUR (zuvor: 10,0 - 16,0 Mio. EUR). Entsprechend prognostiziert der Vorstand

auch ein negatives EBIT und einen negativen Free Cashflow für 2026. Ab 2025

seien wieder positive Werte für die beiden Kennzahlen zu erwarten.

Einstieg in den Gesundheitssektor über GITG-Mehrheitsübernahme: Ende Juli

erwarb q.beyond 51% der Aktien am SAP-Healthcare-Spezialisten GITG AG mit

knapp 40 Mitarbeitern und Standorten in Hamburg, Düren, Dresden und Zürich.

Finanzkennzahlen wurden nicht kommuniziert. Wir prognostizieren einen Umsatz

von 5,0 bis 10,0 Mio. EUR bei einer EBITDA-Marge gemäß q.beyonds M&A-Stragie

von 10-15%. Im gestrigen Earnings Call nannte der Vorstand ein

branchenübliches EBITDA-Multiple für ein Consulting-Geschäft mit eigener IP

von 8-12x, was nach unseren Schätzungen einen Kaufpreis i.H.v. 4,0 - 6,0

Mio. EUR für den Mehrheitsanteil impliziert. Strategisch relevant ist die

Akquisition insbesondere vor dem Hintergrund, dass SAP mit dem Wartungsende

von ECC bis spätestens 2030 auch den Support für die zugehörige

Branchenlösung IS-H einstellen wird. Die Lösung für das Patienten- und

Abrechnungsmanagement wird aktuell von mehr als 20% der Krankenhäuser in der

DACH-Region genutzt. Mit GS-H verfügt GITG über eine proprietäre, auf

S/4HANA basierende Nachfolgelösung, die das Datenmodell von IS-H übernimmt

und Kunden damit eine deutlich einfachere Migration als bei einem Wechsel

auf ein neues Krankenhausinformationssystem ermöglicht. Wir werten die

Akquisition vor dem Hintergrund des strategischen Einstiegs in den

Gesundheitssektor gemäß der Strategie 2028 positiv, da q.beyond mit seinen

Kapazitäten die breite Einführung von GS-H unterstützen und gleichzeitig

Cross-Selling-Potenziale bei den GITG-Kunden erschließen kann, auch wenn das

Transaktionsmultiple signifikant über dem historischen Durchschnitt der QBY

liegen dürfte.

Fazit: Die operative Entwicklung blieb etwas hinter unseren Erwartungen

zurück und führte zu einer Guidance-Senkung, die über die Belastungen aus

dem laufenden Transformationsprogramm hinausgeht. Gleichzeitig sehen wir

weiterhin attraktives Marktpotenzial durch die zunehmende Orchestrierung von

KI-Agenten und Workflows sowie die anhaltend hohe Nachfrage im SAP-Umfeld.

Zudem dürfte die Aktie durch das in Kürze erwartete Rückkaufangebot gestützt

werden. Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von

5,50 EUR (zuvor: 6,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=e58be841c7b304d2f99cc24439abd504

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: info@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=0bea92a0-94d2-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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