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Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG
05.09.2025 / 09:40 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG
Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.09.2025
Kursziel: 34,00 EUR (zuvor: 26,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
CMD bestätigt strategische Neuausrichtung und ambitionierte Wachstumsziele -
Kursziel erhöht
PVA Tepla hat am Dienstag auf dem Capital Markets Day in London die
strategische Neuausrichtung des Unternehmens erläutert und die
Wachstumsperspektiven dargestellt. Die Transformation von einem Spezialisten
für Kristallzuchtanlagen zu einem Technologiepartner für
Hochleistungsmaterialien und Messtechnik-Inspektionen schreitet damit weiter
voran und dürfte dem Unternehmen zu neuen Umsatzdimensionen verhelfen. Die
Ausführungen des Vorstandes bestätigen unsere positive Einschätzung der
Unternehmensstrategie. Nachfolgend unsere Key Takeaways des
Kapitalmarkttags.
Klar definierte Wachstumsstrategie in beiden Segmenten: PVA Tepla hat eine
klar definierte Wachstumsstrategie, die sich auf die Stärkung der
Marktposition in den zwei Segmenten Metrology und Material Solutions
konzentriert. Diese ersetzen im Geschäftsjahr 2026 die bisherigen Segmente
Semiconductor und Industrial Systems.
* Metrology: Dieses Segment bietet marktführende Messinstrumente für die
Qualitätssicherung und Fehleranalyse in der Serienproduktion. Dieser
Bereich des Unternehmens umfasst die akustische, optische und chemische
Metrologie. Der zentrale Wachstumstreiber ist die Scanning Acoustic
Microscopy (SAM), die das Unternehmen aufgrund ihres hohen
Wachstumspotenzials weiter ausbauen will, um den Marktanteil von aktuell
22% auf mittelfristig 30-40% zu steigern. In Kombination mit dem
Marktwachstum im hohen einstelligen Bereich avisiert PVA TePla insgesamt
eine CAGR von 18-22% im Bereich akustische Metrologie. Zudem plant das
Unternehmen den Bereich optische Metrologie deutlich vom aktuell
niedrigen Niveau (<10 Mio. EUR Umsatz) u.a. durch den Markteinstieg in
die Ellipsometrie auszubauen.
* Material Solutions: Dieses Segment fokussiert sich auf technologische
Lösungen für die Produktion und Veredelung von Materialien. Neben
traditionellen Märkten wie der Diffusionsbindung konzentriert sich das
Unternehmen hier auf neue Wachstumsfelder wie Kristallzucht- und
Metrologieanlagen für 8-Zoll-SiC-Wafer. Die geografische Expansion,
insbesondere in Nordamerika, soll die globale Reichweite stärken und die
Kundenbasis diversifizieren. Neben verstärkten SalesAktivitäten soll
dies insbesondere durch einen verbesserten lokalen After-SalesSupport
gelingen.
Nachfrage in Zielmärkten dürfte weiter zunehmen: Die PVA Tepla positioniert
sich mit ihren Technologien gezielt in zukunftsträchtigen Endmärkten, deren
Entwicklung die Grundlage für die avisierten Wachstumsraten in den Segmenten
Metrology und Material Solutions bildet. Diese umfassen die Industrien
Semiconductor, Energy, Aerospace & Defense sowie Automotive. So sollte sich
bspw. der globale KI-Boom in weiter steigenden Anforderungen an
High-Tech-Elektronik widerspiegeln, die dementsprechend im Halbleitermarkt
durch Metrologie-Systeme inspiziert werden. Während dies in der
Vergangenheit in vielen Bereichen stichprobenartig erfolgte, ist es
mittlerweile oftmals wirtschaftlicher, eine vollständige Qualitätskontrolle
durchzuführen. Im Energiebereich sowie im Automotivesektor dürfte PVA TePla
hingegen von der wachsenden Nachfrage nach Siliziumkarbid profitieren, da
die Vorteile gegenüber Silizium (höhere Energieeffizienz &
Spannungsfestigkeit) vor allem in Energiespeichern und Akkus in der
Elektromobilität zum tragen kommen.
Zweistellige Wachstumsraten sowie mittelfristige EBITDA-Marge oberhalb von
20% avisiert: PVA TePla hat sich ehrgeizige finanzielle Ziele für die
kommenden Jahre gesetzt. Das Erreichen des Umsatzziels i.H.v. von rund 500
Mio. EUR bis 2028 wird dabei auf drei Säulen gestützt.
* Das organische Marktwachstum bildet den wichtigsten Treiber der
Umsatzprognose. Das Segment Metrology soll seinen Umsatz von 98 Mio. EUR
im GJ 2024 auf 210-260 Mio. EUR bis 2028 mehr als verdoppeln, was einer
durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von über 20% entspricht. Das
Segment Material Solutions wird voraussichtlich ab 2025 eine niedrig
zweistellige CAGR erreichen. Bis 2028 erwartet PVA Tepla, dass beide
Segmente einen ähnlich hohen Umsatzbeitrag leisten.
* Neue Technologien und M&A: Die Entwicklung neuer Technologien und
gezielte Akquisitionen, ähnlich wie bei den jüngsten Übernahmen der DIVE
imaging systems, und desconpro sollen das Produktportfolio strategisch
erweitern und dabei zusätzliche Wachstumschancen erschließen.
* Globale Expansion und Service: Die geplante Erweiterung der Vertriebs-
und Serviceinfrastruktur, insbesondere in den Regionen Nordamerika und
Asien, zielt darauf ab, die Beziehungen zu bestehenden Kunden zu
intensivieren und darüber hinaus potenzielle Neukunden effektiver zu
adressieren. Der Anteil des ServiceUmsatzes am Gesamtumsatz soll dabei
mittelfristig auf 20% ansteigen.
Mittelfristig dürfte der steigende Metrologie-Anteil am Gesamtumsatz die
Bruttomarge laut CFO Groß signifikant auf 38-43% erhöhen (2024: 32,6%),
sodass in Kombination mit einer deutlich auf 10,0% in 2028 steigenden
F&E-Kostenquote (2024: 4,3%) sowie Skaleneffekten in den Vertriebs- (2028e:
6,0%) und Verwaltungskosten (2028e: 5,0%) eine Ausweitung der EBITDA-Marge
auf oberhalb von 20% erfolgen soll (2024: 17,7%). Gleichzeitig plant PVA
TePla eine Normalisierung der CAPEX ab dem Jahr 2027 auf rund 15 Mio. EUR,
nachdem der Großteil der Produktionserweiterung und der Vorführungsstätten
sowie der Aufbau des Technology Hubs fertiggestellt ist.
Modellanpassungen: Wir haben den Capital Markets Day zum Anlass genommen,
unser Finanzmodell für PVA TePla zu überarbeiten. Wir haben unsere
Umsatzprognosen für die kommenden Jahre erhöht, um die dynamischen
Wachstumstreiber und die starke Entwicklung im Metrology-Segment zu
reflektieren. Dennoch bleiben unsere Prognosen vergleichsweise konservativ
und liegen leicht unterhalb der Guidance, da wir einerseits eine etwas
geringere organische Wachstumsrate annehmen und andererseits potenzielle
Umsätze aus Akquisitionen erst nach deren Vollzug in unser Modell aufnehmen.
Auf der Kostenseite erwarten wir aufgrund des signifikanten Ausbaus der
Teams in Nordamerika und Asien höhere Vertriebs- und Verwaltungskosten als
vom Unternehmen projiziert. Dies führt in Kombination mit einer
konservativeren Top Lineund Bruttomargenprognose dazu, dass unsere
mittelfristige EBITDA-Marge leicht unterhalb der 20%-Marke liegt. Zusätzlich
passen wir unsere Terminal Value-EBITMarge leicht von 14% auf 15% an, um der
neuen, profitableren Erlösstruktur Rechnung zu tragen, die von einem höheren
Anteil des margenstarken Metrology-Segments getrieben wird.
Fazit: Die selbstbewusste Vorstellung auf dem Capital Markets Day bestätigt
unsere positive Einschätzung der PVA TePla. Nach einem leichten
Erlösrückgang im laufenden Jahr sehen wir das Unternehmen insbesondere durch
den stark wachsenden Metrologiebereich auf Kurs, das Mittelfristziel zu
erreichen. Wenngleich wir den Meilenstein von 500 Mio. EUR Umsatz erst für
2029 erwarten und uns hinsichtlich der EBITDA-Marge leicht unterhalb der
Vorstandsprognose positionieren, sehen wir das Unternehmen nach der
Transformation vom Auftragsfertiger zum Systemanbieter sehr gut aufgestellt.
Die Anpassungen in unserem DCF-Modell führen zu einem neuen Kursziel von
34,00 EUR, zudem bekräftigen wir die Kaufempfehlung trotz der sehr guten
Aktienperformance seit Jahresstart.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=97e7af37a9fecd2a28d4523b90225be8
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