Koenig & Bauer AG

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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG

04.03.2026 / 14:29 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

Unternehmen: Koenig & Bauer AG

ISIN: DE0007193500

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.03.2026

Kursziel: 15,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Prelims 2025: Jahresabschluss erfüllt die Erwartungen, doch Guidance bleibt

ohne Esprit

Koenig & Bauer hat jüngst vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2025 sowie den

Ausblick für 2026 vorgelegt. Während der Jahresabschluss unsere Erwartungen

erfüllte, fiel die neue Guidance aufgrund der schwierigen Marktlage

schwächer als prognostiziert aus.

Punktlandung beim Umsatz: Beim Konzernumsatz verzeichnete Koenig & Bauer den

erwarteten leichten Anstieg auf 1.302,4 Mio. EUR (+2,2% yoy; Guidance: 1,3

Mrd. EUR), wobei die Q4-Erlöse mit 441,5 Mio. EUR nicht ganz an das sehr

starke Vorjahresniveau heranreichten (-2,9% yoy). Auf Gesamtjahressicht

trugen aber sowohl Special & New Technologies (S&T; +6,8% yoy auf 596,0 Mio.

EUR) als auch Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P; +0,9% yoy auf 741,5

Mio. EUR) zur positiven Entwicklung bei.

Auftragsbestand bleibt auf hohem Niveau: Auch der Auftragseingang lag bei

einem Rückgang von 12,1% yoy auf 1.233,2 Mio. EUR (Book-to-Bill: 0,95) im

Rahmen unserer Erwartungen. Zu beachten ist hierbei, dass im Vorjahr durch

die Weltleitmesse drupa und Großaufträge der US-Bundesdruckerei zwei

Sonderfaktoren am Werk waren, die das Ordervolumen auf ein Rekordniveau von

>1,4 Mrd. EUR hievten. Der Auftragsbestand per 31.12.2025 bewegte sich mit

970,6 Mio. EUR (-6,7% yoy) indes nur knapp unter der Milliardenschwelle.

Operatives Ergebnis innerhalb der Zielspanne: Das operative EBIT erreichte

mit 36,6 Mio. EUR wie erwartet das untere Ende des Guidance-Korridors (35

bis 50 Mio. EUR). Auch lagen die Sonderaufwendungen für die abschließenden

Maßnahmen des Fokusprogramms 'Spotlight" mit nur noch 5,3 Mio. EUR (Vj.:

50,4 Mio. EUR) auf der avisierten Höhe. Das berichtete EBIT verbesserte sich

vor diesem Hintergrund signifikant auf 31,3 Mio. EUR (Vj.: -35,1 Mio. EUR;

MONe: 30,4 Mio. EUR). Des Weiteren meldete Koenig & Bauer vorab bereits

einen positiven Free Cashflow von 7,3 Mio. EUR für das Gesamtjahr (MONe:

11,6 Mio. EUR), obwohl nach 9M noch ein negativer FCF von -61,9 Mio. EUR

angefallen war.

Umstellung der Guidance: Für 2026 avisiert der Vorstand nur einen

Konzernumsatz auf Vorjahresniveau, was u.a. auf die u.E. auch nach dem

Urteil des Supreme Courts fortbestehenden US-Zölle (nach Section 232 des

Trade Expansion Act) zurückzuführen sein dürfte. Ergebnisseitig guidet das

Unternehmen im Hinblick auf eine bessere Vergleichbarkeit mit der

internationalen Peergroup sowie eine Fokussierung auf die Cash-Generierung

nun ein operatives EBITDA (bisher: operatives EBIT) und stellt mit ca. 80

Mio. EUR auch hierbei einen gegenüber Vorjahr (79,6 Mio. EUR) lediglich

stabilen Wert in Aussicht.

Fazit: Nach dem Übergangsjahr 2025 und trotz der internen Fortschritte bei

Koenig & Bauer dürften die schwierigen Begleitumstände im laufenden Jahr

wohl keine weiter anziehende Ergebnisdynamik zulassen, sodass eine stabile

Entwicklung schon als Erfolg zu werten wäre. Wir passen unsere Prognosen für

2026 ff. daher spürbar nach unten an, sehen das mittel- bis langfristige

Potenzial des Unternehmens bei einer Bewertung massiv unter Buchwert (KBV

2026e: 0,4) aber nicht ansatzweise eskomptiert. Folglich bestätigen wir das

positive Anlageurteil, reduzieren das Kursziel aber auf 15,00 EUR (zuvor:

17,00 EUR)

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=efc51886a8a1724f604f5176b19a28e3

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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