Aktienanleihe Classic 11,6% 2026/03: Basiswert Koenig & Bauer

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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG

01.08.2025 / 09:02 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

Unternehmen: Koenig & Bauer AG

ISIN: DE0007193500

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.07.2025

Kursziel: 18,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q2 zeigt signifikanten Ergebnis-Swing

Koenig & Bauer hat am 29.7. vorläufige Q2-Zahlen vorgelegt, die von einer

starken Umsatzentwicklung und einer signifikanten Ergebnisverbesserung

geprägt waren.

Topline und Auftragseingang überzeugen, Auftragsbestand auf Rekordniveau: In

Q2 erzielte Koenig & Bauer ein starkes Umsatzplus von 7,0% yoy auf 298,2

Mio. EUR, getragen sowohl von Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P; +5,3%

yoy auf 157,3 Mio. EUR) als auch Special & New Technologies (S&T; +9,9% yoy

auf 148,6 Mio. EUR). Der Konzern-Auftragseingang lag mit 361,7 Mio. EUR

(-9,3% yoy) zwar deutlich unter dem Wert des Vorjahres, letzterer war jedoch

durch die starken Bestelleingänge rund um die Weltleitmesse drupa verzerrt.

Gegenüber Q1/25 legte der Auftragseingang dagegen um 47,5% zu und auch die

Book-to-Bill-Ratio von 1,21 untermauert das Momentum und führte zu einem

neuen Rekord-Auftragsbestand i.H.v. 1.096,3 Mio. EUR.

Spotlight-Programm entfaltet Wirkung: Die im Zuge des Fokusprogramms

Spotlight umgesetzten Maßnahmen trugen neben der starken Topline dazu bei,

dass Koenig & Bauer erstmals seit 2021 auf Q2-Basis ein positives operatives

Ergebnis zeigen konnte. Konkret verbesserte sich das operative EBIT auf 1,8

Mio. EUR, nachdem im Vorjahresquartal - bereinigt um die drupa-Kosten - noch

ein operatives EBIT von -14,7 Mio. EUR zu Buche stand (-20,9 Mio. EUR inkl.

drupa). Auch unter Berücksichtigung der in Q2 noch angefallenen negativen

Einmaleffekte zum Abschluss des Spotlight-Programms fiel das EBIT mit 0,4

Mio. EUR knapp positiv aus (Vj.: -23,7 Mio. EUR). Wenngleich Koenig & Bauer

traditionell das Gros des Ergebnisses im vierten Quartal erzielt,

untermauert der starke Ergebnis-Swing in Q2 u.E. die Erreichbarkeit der

diesjährigen Guidance, die weiterhin ein leichtes Umsatzwachstum auf 1,3

Mrd. EUR und eine Steigerung des operativen EBITs auf 35 bis 50 Mio. EUR

vorsieht (H1: -9,6 Mio. EUR).

Strategische Maßnahmen für Randgeschäft Coding in Prüfung: Vor dem

Hintergrund der Fokussierung auf die Kerngeschäftsfelder und zur Stärkung

der Profitabilität gab der Vorstand darüber hinaus bekannt, die künftige

Ausrichtung des Coding-Geschäfts zu überprüfen. Die darin aktive Koenig &

Bauer Coding GmbH erzielte zuletzt mit rund 300 Mitarbeitern einen stabilen

Umsatzbeitrag von 4-5% der Konzernerlöse, agiert jedoch als weitgehend

autarke Einheit in einem gegenüber dem Kerngeschäft der industriellen

Druckanwendungen (u.a. Verpackungs- und Wertpapierdruck) nachgelagerten

Markt und weist daher nur geringe Synergien im Konzernverbund auf. Die

Kennzeichnungssysteme kommen typischerweise bei den Abfüllern und Verpackern

selbst zum Einsatz, sodass große internationale Konzerne aus der

Lebensmittel- und Getränkeindustrie sowie den Sekoren Konsumgüter, Pharma &

Kosmetik oder Automotive & Industry zum Kundenkreis zählen. Aufgrund des

frühen Stadiums der Prüfung liegen laut Vorstand derzeit aber noch alle

Optionen zur Weiterentwicklung der Coding, einschließlich eines Joint

Ventures, einer Partnerschaft oder eines möglichen Verkaufs, auf dem Tisch.

Fazit: Ungeachtet der Weichenstellung bei Coding sehen wir die

Neuausrichtung bei Koenig & Bauer nun als weitestgehend abgeschlossen an,

was auch die Kernbotschaft des CEOs beim Capital Markets Day am kommenden

Mittwoch (6.8.2025) zum 40-jährigen Börsenjubiläum in Frankfurt sein dürfte.

In Abhängigkeit der Marktentwicklung sollten auch die kommenden Quartale

inkrementelle Verbesserungen zeigen und den Konzern sukzessive in Richtung

des u.E. trotz allem ambitionierten 2026er-Ziels (Umsatz: 1,4-1,5 Mrd. EUR;

operative EBIT-Marge: 5-6%) tragen. Wir bestätigen das Rating 'Kaufen' mit

einem leicht erhöhten Kursziel von 18,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum

Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=be0babf7f96ba245afa78d15e486506b

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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