Aktienanleihe Classic 9,6% 2027/09: Basiswert GRAND CITY PROPERTIES

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Original-Research: Grand City Properties SA - from First Berlin Equity

Research GmbH

23.10.2026 / 11:45 CET/CEST

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Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Grand City Properties

SA

Company Name: Grand City Properties SA

ISIN: LU0775917882

Reason for the research: Update

Recommendation: Kaufen

from: 23.10.2026

Target price: EUR12,80

Target price on sight of: 12 Monate

Last rating change: -

Analyst: Ellis Acklin

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Grand City

Properties S.A. (ISIN: LU0775917882) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin

bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 14,80 auf EUR

12,80.

Zusammenfassung:

GCP hat eine Beteiligung von 20,04% an der LEG Immobilien AG erworben und

damit einen beträchtlichen Teil ihrer Liquidität in ein eng verwandtes

deutsches Wohnimmobilienunternehmen investiert. Der Reiz liegt auf der Hand.

LEG bietet eine FFO-Rendite von über 13% und deutlich bessere

Wirtschaftlichkeitskennzahlen, als GCP derzeit durch den direkten Kauf

vergleichbarer Objekte erzielen könnte, während das Management einen

anteiligen FFO-Zuwachs von rund 30% erwartet. Wir halten jedoch die Aussage,

die diese Transaktion über den aktuellen Wohnimmobilienmarkt trifft, für

interessanter. Börsennotierte Portfolios lassen sich derzeit mit Abschlägen

erwerben, die bei physischen Immobilien nur schwer zu erzielen sind, was

kapitalstarken Vermietern einen weiteren Wachstumsweg eröffnet. GCP kennt

zudem die Märkte und die Mietdynamik, auf denen das Geschäft von LEG

basiert. Der Nachteil ist eine geringere Liquidität in einer Zeit, in der

Immobilienaktien unter steigenden Anleiherenditen leiden. Dennoch erscheint

der Gewinnanstieg substanziell genug, um den Einsatz zu rechtfertigen. Wir

behalten unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch unser Kursziel auf EUR12,80

(bisher: EUR14,80), nachdem wir die höheren Renditen deutscher 10-jähriger

Anleihen in unserem DCF-Modell berücksichtigt haben (77% Aufwärtspotenzial).

First Berlin Equity Research has published a research update on Grand City

Properties S.A. (ISIN: LU0775917882). Analyst Ellis Acklin reiterated his

BUY rating and decreased the price target from EUR 14.80 to EUR 12.80.

Abstract:

GCP has taken a 20.04% stake in LEG Immobilien AG, thus putting a sizeable

chunk of its liquidity to work in a close German residential peer. The

attraction is clear. LEG offers an FFO yield >13% and materially better

economics than GCP can currently achieve buying comparable properties

directly; plus management expect ~30% pro-rata FFO accretion. But we think

the more interesting message is what the deal says about today's residential

market. Listed portfolios can currently be bought at discounts that are

difficult to replicate in bricks and mortar, giving well-capitalised

landlords another route to growth. GCP also knows the markets and rental

dynamics underpinning LEG's operations. The trade-off is reduced liquidity

at a time when property stocks are being battered by rising bond yields.

Even so, the earnings uplift looks substantial enough to warrant the

deployment. We retain our Buy rating but lower our PT to EUR12.8 (old: EUR14.8)

after incorporating higher German 10-year bond yields into our DCF model

(77% upside).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=5eeb7ce625f56de183364668baaa4a2d

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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