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Original-Research: ZEAL NETWORK SE - von Montega AG

09.07.2026 / 16:34 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu ZEAL NETWORK SE

Unternehmen: ZEAL NETWORK SE

ISIN: DE000ZEAL241

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.07.2026

Kursziel: 70,00 EUR (zuvor: 68,50 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Jackpot im UK-Markt: ZEAL erwirbt PDC-Anbieter zu attraktivenKonditionen -

starkes Q2 erwartet

ZEAL Network SE hat heute die Übernahme von SevenCanyon Ltd. bekannt

gegeben. SevenCanyon ist ein etablierter britischer Anbieter von

Sachpreis-Gewinnspielen (u. a. 7days Performance, Redline Competitions, UK

Carp Competitions). ZEAL war bereits mit 3,5% an SevenCanyon beteiligt und

erwirbt nun die verbleibenden 96,5% der Anteile für einen Barkaufpreis von

rund 33,8 Mio. GBP zzgl. eines Earn-outs von bis zu 4,8 Mio. GBP. Die

Finanzierung erfolgt über ein endfälliges Darlehen von 40 Mio. EUR mit einer

Laufzeitvon sieben Jahren. Für das erste volle Geschäftsjahr nach Vollzug

erwartet ZEAL einen EBITDA-Beitrag im hohen einstelligen Mio.-EUR-Bereich.

Beurteilung: Auf Basis des erwarteten EBITDA-Beitrages aus der Meldung

ergibt sich bei vollem Earn-Out ein EV/EBITDA-Multiple für die Transaktion

von ca. 5,0-6,5x, was wir im Hinblick auf die Bewertung von ZEAL sowie

marktübliche Transaktionspreise als äußerst attraktiv erachten. Dies dürfte

sich u.E. zum einen aus der etablierten Beziehung zu SevenCanyon durch die

vorherige Beteiligung (seit 2018) von ZEAL als auch durch eine

Internalisierung möglicher regulatorischer Veränderungen erklären lassen.

In UK operieren Anbieter wie SevenCanyon im Segment der sogenannten Prize

Draws and Competitions (PDC). Durch einen kostenlosen Teilnahmeweg oder eine

einfache Wissensfrage fallen diese Angebote derzeit nicht unter das reguläre

Glücksspielrecht und unterliegen entsprechend geringeren regulatorischen

Anforderungen als klassische Lotterien. Derzeit bestehen keine konkreten

Anzeichen für eine regulatorische Verschärfung. Zuletzt wurde ein

freiwilliger Verhaltenskodex für PDC-Anbieter eingeführt. Gleichwohl

erscheint eine strengere Regulierung aus Sicht von ZEAL perspektivisch

wahrscheinlich. Hier dürfte die umfassende Compliance-Expertise und

langjährige Erfahrung im regulierten Lotteriemarkt ZEAL in den Verhandlungen

mit den bisherigen Eigentümern in die Karten gespielt haben. Perspektivisch

dürfte ZEAL unseres Erachtens von einer regulatorisch getriebenen

Konsolidierung des fragmentierten Marktes mit derzeit mehr als 400 Anbietern

profitieren und gestärkt daraus hervorgehen.

Prognosenanpassung & Guidance: Das Management hat im heute abgehaltenen

Conference Call die EBITDA-Prognose von 70-75 Mio. EUR bestätigt, die

allerdings bereits Einmalkosten aus der Transaktion im mittleren

einstelligen Millionenbereich berücksichtigt. Die Umsatzguidance wird

derzeit im Hinblick auf die Auswirkungen der Transaktion überprüft und

dürfte u.E. mit Vorlage der Q2-Zahlen konkretisiert werden. Im Call wurde

eine Umsatzgrößenordnung von rund 30 Mio. EUR und ein Wachstum im Rahmen der

Konzernerwartung (unterer bis mittlerer zweistelliger Prozentbereich) in

Aussicht gestellt. Wir haben unsere Prognosen entsprechend angepasst.

Kurzfristig erwarten wir positiven Newsflow durch starke Q2-Zahlen. Durch

mehrere Peak-Jackpots lag das Spielvolumen der großen staatlichen Lotterien

im abgelaufenen Quartal bei über 2,2 Mrd. EUR und dürfte folglich bei ZEAL

einen Umsatzanstieg von über 25% sowie ein EBITDA von mehr als 20 Mio. EUR

ermöglicht haben.

Fazit: Wir werten die Akquisition von SevenCanyon als finanziell klar

wertsteigernd und strategisch sinnvoll. Kurzfristig dürfte ein starkes

zweites Quartal den Investmentcase unterstützen, dessen mittelfristiges

Potenzial wir im Kurs weiterhin nicht reflektiert sehen. Wir bestätigen die

Kaufempfehlung und heben das Kursziel auf 70,00 EUR an.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=b2dc5c260867fd8727f0e2296a336bad

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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https://eqs-news.com/?origin_id=3a99c4e4-7b9f-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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