Finanzierungsdruck dominiert Immobilienaktienmarkt - Stimmung sinkt auf 24,6 Punkte
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Finanzierungsdruck dominiert Immobilienaktienmarkt - Stimmung sinkt auf 24,6
Punkte
12.12.2025 / 11:11 CET/CEST
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KIRCHHOFF STIMMUNGSINDIKATOR IMMOBILIEN-AKTIEN | H2 2025
Finanzierungsdruck dominiert Immobilienaktienmarkt - Stimmung sinkt auf 24,6
Punkte
* Stimmungsindex sinkt auf 24,6 Punkte und spiegelt angespannte Marktlage
wider (H1 2025: 53,3 Punkte).
* Wohnimmobilien bleiben Assetklasse mit dem attraktivsten
Chance-Risiko-Profil.
* Immobilienaktien hinken Gesamtmarkt weiter hinterher - DAX mit deutlich
besserer mittel- und langfristiger Performance.
* Bewertungsdelta bleibt hoch - Substanzwerte sind bei Wohn- und
Gewerbeimmobilien noch nicht eingepreist.
* Finanzierungsumfeld gilt als größte kurzfristige und langfristige
Herausforderung.
Hamburg, 12. Dezember 2025 - Die Hamburger Kommunikations- und
Strategieberatung für Finanzkommunikation und ESG, Kirchhoff Consult, hat
die dreizehnte Ausgabe des "Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilienaktien"
veröffentlicht. Das allgemeine Stimmungsbild hat sich im Vergleich zur
ersten Jahreshälfte deutlich eingetrübt: Der Stimmungsindex sinkt deutlich
auf 24,6 Punkte (H1 2025: 53,3 Punkte) und spiegelt damit die angespannte
Markstimmung wider. Zugleich gibt es jedoch auch verhalten optimistische
Einschätzungen zur weiteren Entwicklung der Immobilienwerte - insbesondere
in der mittelfristigen Perspektive.
Jens Hecht, Managing Partner bei Kirchhoff Consult, kommentiert: "Die
aktuelle Marktlage ist zweigeteilt: Auf der einen Seite stehen eine
verhaltene Transaktionsaktivität und hohe Finanzierungskosten, die das
Sentiment spürbar belasten. Auf der anderen Seite notieren viele
Immobilienaktien deutlich unter ihren Substanzwerten - ein Niveau, welches
die Risiken bereits weitgehend einpreist. Dennoch zeigt gerade die
schlechtere Stimmung nun auch bei Wohnimmobilienunternehmen, wie breit der
Gegenwind wirkt. Gerade deshalb liegt der Blick nun stärker auf der
mittelfristigen Perspektive: Sobald sich die Rahmenbedingungen
normalisieren, dürfte sich das bestehende Bewertungsdelta zunehmend in
Chancen übersetzen."
Börsenstimmung gedämpft: Immobilienaktien kurzfristig schwach, mittelfristig
leicht positiv
In den vergangenen sechs Monaten verloren die Aktien der zehn größten
Gesellschaften im Schnitt knapp 8 %, auf Sicht von zwölf Monaten rund 12 %.
Damit entwickeln sie sich klar schwächer als der DAX40, der im gleichen
Zeitraum deutlich zulegen konnte. Gewerbe- und Wohnimmobilienaktien zeigen
dabei zuletzt eine ähnlich negative Performance.
Auf längere Sicht wirkt das Bild etwas stabiler: Über drei Jahre hinweg
kommen die Immobilienaktien im Durchschnitt auf ein Plus von 7,5 % - auch
wenn sie damit weiterhin weit hinter der Gesamtmarktentwicklung
zurückbleiben. Belastend für beide Assetklassen sind vor allem hohe
Finanzierungskosten trotz hoher Wohnraumnachfrage und steigender Mieten.
Zusätzlich notieren die Aktien im Schnitt rund 46,8 % unter ihrem
Substanzwert (NAV), was Kapitalerhöhungen erschwert, zugleich aber ein
spürbares Aufholpotenzial signalisiert.
Trotz Gegenwind bleiben Wohnimmobilien klarer Favorit
Die Stimmung unter Analysten fällt für Wohnimmobilien mit 41 Punkten
weiterhin positiver aus als für Gewerbeimmobilien (36,9 Punkte), sinkt im
Halbjahresvergleich jedoch signifikant (H1 2025: 69,7 Punkte). Somit
schließt sich die Lücke zwischen den beiden Assetklassen deutlich. Im
langfristigen Kursvergleich der letzten drei Jahre zeigen Wohnimmobilien
jedoch eine überdurchschnittliche Performance von +23,8% gegenüber dem
Branchenschnitt (+7,5 %). Haupttreiber bleibt die nachhaltig hohe Nachfrage
nach Wohnraum. Darüber hinaus sehen Immobilienaktien-Analysten bei
Wohnimmobilien das attraktivste Chance-Risiko-Profil - vor allem aufgrund
der robusten Marktnachfrage.
Gewerbeimmobilien stabil, aber mit deutlichen Risikozonen
Die Stimmung für Gewerbeimmobilien bleibt im positiven Bereich (36,9
Punkte), innerhalb des Segments werden jedoch einige Assetklassen als
deutlich unsicherer eingeschätzt - darunter Büro- und
Einzelhandelsimmobilien. Die bestehenden Unsicherheiten bei den
entsprechenden Assetklassen sind weiterhin vor allem auf tiefgreifende
Veränderungen im Arbeitsumfeld zurückzuführen, weiterhin bestehende
Flächenüberhänge in B- und C-Lagen sowie auf herausfordernde
Vermarktungsaussichten. Zusätzlich geraten die Assetklassen durch wachsende
ESG-Anforderungen und eine sinkende Flächeneffizienz weiter unter Druck, was
Investitionsentscheidungen und Bewertungserwartungen spürbar dämpft.
Finanzierungsumfeld bleibt aktuell und langfristig größte Herausforderung
Die befragten Analysten sehen das Finanzierungsumfeld als mit Abstand größte
aktuelle Belastung - und zugleich als wichtigste mittelfristige Hürde der
Branche. Hohe Finanzierungskosten und der erschwerte Zugang zu Eigenkapital
setzen Wohn- wie Gewerbeimmobilien spürbar unter Druck. Als weitere aktuelle
Bremsfaktoren nennen 71 % der Befragten die Nachfragesituation und 57 % die
Regulatorik. Mit Blick auf die kommenden Jahre gewinnen Finanzierung und
Regulatorik weiter an Gewicht (jeweils 71 %), zudem erwarten die befragten
Experten, dass ESG-Vorgaben in drei Jahren deutlich kritischer werden. Die
Nachfragesituation hingegen wird mittelfristig von den meisten Analysten
nicht mehr als vorrangig kritisch eingeschätzt.
Weitere Informationen
Die Studie finden Sie hier.
METHODIK DER ERHEBUNG
Der "Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilienaktien" von Kirchhoff Consult
ist der Stimmungsindikator für den deutschen Immobilienaktienmarkt. Bei den
wichtigsten Analysten für deutsche Immobilienaktien fragt Kirchhoff Consult
regelmäßig ab, wie sich der Immobilienaktienmarkt nach ihrer Einschätzung in
den kommenden drei beziehungsweise zwölf Monaten entwickeln wird. Dabei wird
auch separat nach der Kursentwicklung von Gewerbe- und Wohnimmobilienaktien
gefragt. Für die Beantwortung steht dem Analysten eine Skala von +2 (stark
steigend, über +15 Prozent) bis -2 (stark fallend, unter -15 Prozent) zur
Verfügung. Ein Wert von "0" bedeutet, dass mit keinen oder nur sehr
geringfügigen Veränderungen (+/-5 Prozent) gerechnet wird. Die Auswertung
bildet den Durchschnitt aller abgegebenen Einschätzungen ab.
Im Rahmen der Analyse für den "Kirchhoff Stimmungsindikator
Immobilienaktien" für das zweite Halbjahr 2025 gaben sieben
Immobilienanalysten ihre Einschätzung ab.
ÜBER KIRCHHOFF
Kirchhoff Consult ist mit rund 70 Mitarbeitenden eine führende
Kommunikations- und Strategieberatung für Finanzkommunikation und ESG im
deutschsprachigen Raum. Seit über 30 Jahren berät Kirchhoff Kunden in allen
Fragen der Finanz- und Unternehmenskommunikation, bei Geschäfts- und
Nachhaltigkeitsberichten, beim Börsengang, im Bereich der Investor Relations
sowie der ESG- und Nachhaltigkeitskommunikation. 'Designing Sustainable
Value': Kirchhoff verbindet inhaltliche Kompetenz mit exzellentem Design und
schafft damit nachhaltig Werte.
Kirchhoff Consult ist Mitglied im TEAM FARNER, einer europäischen Allianz
von Partner-geführten Agenturen. Gemeinsames Ziel: Aufbau des europäischen
Marktführers für integrierte Kommunikationsberatung.
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Jan Hutterer
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